2019年伊始，顺丰控股（002352.SZ）祭出160亿元融资计划。在刚刚过去的2018年，顺丰合计完成超过70亿元的债务融资。

顺丰的钱花去了哪里？为何眼下这般求财若渴？

左手：160亿债融再加持

顺丰控股（002352.SZ，下称“顺丰”）的2019年，以又一巨额融资计划开篇。

1月3日晚，顺丰公告称，公司董事会已通过议案，同意公司通过下属全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司（下称顺丰泰森）及SF Holding Investment Limited（下称SFHI）在境内外发行不超过等值人民币160亿元（含160亿元）债务融资产品，包括但不限于境外美元债券、境内公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、企业债和其他债务融资产品。

其中，境内发行规模预计为人民币100亿元，境外发行规模预计为等值人民币60亿元。

资料显示，顺丰泰森即为原顺丰控股(2017年借壳鼎泰新材上市)；SFHI则于2018年2月5日注册在英属维尔京群岛，主营融资相关业务。

顺丰为何需要如此巨量资金？

据记者统计，继2017年上市募集了78.22亿配套资金后，事实上顺丰在2018年才从资本市场继续补充了将近74亿元的“新血”，包括在境内密集发行了共计39.7亿元规模的债务融资产品（含15亿元超短期融资券、14.7亿元公司债券和10亿元中期票据）以及在境外发行了5亿美元债券（约折合人民币33.83亿元）。

顺丰介绍本轮新融资的背景是“根据公司发展战略”，称“为满足公司境内外业务发展需求，降低融资成本，优化债务结构”，并指“募集资金拟用于补充营运资金、偿还银行贷款及其他债务等法律法规允许的用途”。

但关于公司下一步的具体战略举措，截至发稿时间顺丰暂未回复。

据兴业交通运输行业分析师王品辉则分析，“顺丰要继续做大综合物流服务平台，各个方面都需要投入。”

WIND数据显示，截至2018年三季度末，顺丰账面上的营运资金仅剩63.84亿元，资产负债率为46.77%，相比2017年末的43.22%有所攀升。

右手：60亿加码投资和收购

为推进业务多元化进程及向综合物流服务提供商转型，在刚刚结束的2018年，顺丰确实“烧”了不少钱，可谓左手融资，右手投资和收购。

投资方面，顺丰瞄准了科技产业相关布局。

其中一个投资举动发生在2018年4月26日。顺丰通过全资子公司顺丰投资与八家国内领先的供应链企业共同出资合计近1亿元设立超级大数据合资公司，意图通过大数据和人工智能等科技创新构建国内最有影响力的供应链大数据平台。顺丰出资1111.11万元，占比11.11%。

此外，2018年8月3日，顺丰还通过全资子公司亮榛有限公司认购了海外投资基金（基金目标规模为3.75亿美元）1000万美元份额，占比2.67%。该基金主要投资标的为美国消费、金融科技、营销科技以及软件应用等高科技行业初创公司。

收购方面，顺丰祭出了两大手笔，资本扩张脚步不断加快。

一是打造金融增值服务。2018年10月25日，顺丰通过全资子公司顺丰泰森和顺丰有限收购了控股股东下属4家子公司100%股权，交易作价近2.85亿元，将一系列保理业务、商业与投资咨询、投资控股等金融业务资源纳入囊中。

二是寻求优质供应链物流资产。2018年12月26日，顺丰公告称，为了进一步提升综合物流解决方案能力、完善供应链及合同物流领域的战略布局，与全球领先的物流集团公司德国邮政敦豪集团（DPDHL）达成战略合作，收购其下属子公司敦豪北京、敦豪香港100%股权，整合其在华供应链业务，以55亿元的对价换取供应链管理经验与能力。

对此，中国物流学会特约研究员杨达卿曾分析，随着数字化供应链时代的到来，顺丰迫切需要垂直一体化的供应链服务上，建立从硬件到软件的高品质领先优势，打造直营服务体系的一支矛，穿透阿里、京东、苏宁等生态型巨头形成的盖帽。

他还指出， “顺丰隐患待解，且物流之争已趋向生态圈之争，顺丰的对手已非‘四通一达’等快递公司，而是阿里、京东和苏宁等，各方争胜之处在于产业生态‘护城河’谁可以更宽、更大。”

为从直营快递向综合物流转型，仅就上述公开的业态外延式投资、并购举措估算，2018年顺丰投入了巨资58.64亿元。

这可能也解释了顺丰眼下的资金饥渴。

阵痛：TO B新业务致利润下降

现今物流行业已成红海，伴随着竞争白热化和跨界趋势热，顺丰一直在触及更多新业务领域。

2010年顺丰开始做电子商务，此后创办主营食品的顺丰E商圈、做生鲜食品的顺丰优选、O2O社区便利店嘿客；还推出了顺丰海淘专门负责供应链跨境业务；并尝试无人货架项目“丰e足食”。但终不敌竞争。

电商之外，顺丰还尝试了更多新的商业玩法，包括推出顺丰仓储融资服务、主打手机上门维修业务的“丰修”品牌、新零售项目“Wow哇噢”全球精选店、并公布了医药供应链方案和医院方案解决方案。

王卫曾说，“我们（顺丰）的未来，是会走到很多行业里面去，做深很多行业，而不是‘最后一公里’的仓库配送，这样的话，永远做不深一个行业。”

可以看到，顺丰在不断开拓 “快运+冷运+医药+国际+同城+仓储新业务”等To B板块，试图成为供应链解决方案公司。

但如何既保持主营业务的头部效应又平衡新业务，是王卫面临的难题。正处在直营快递向综合物流转型的初期的顺丰，面临着新业务投入带来的阵痛。

财报显示，顺丰2018年前三季度营收653.68亿元，同比增长31%，但净利润为30.28亿元，同比下降16.87%；归母净利润为7.94亿元，同比下降54.84%，是4家A股快递上市公司（其他为韵达、圆通、申通）中唯一一家三季报出现净利下滑的。

对此，顺丰在财报中解释了原因，“加大和加快了对新业务网络建设的关键资源投入，相关前置性投入短期内影响利润增长。”

对于顺丰的新业务布局，一位要求匿名的物流行业分析师认为，“目前还需要观察”。